分かりにくいアメリカの景気を Deep Researchに質問した。

生成AIに質問する

生成AIにはハルシネーションの問題があり、その解答には間違いが含まれている可能性があります。

米国の景気と雇用情勢が、分かりにくい状況になっています。
トランプ関税の影響で景気が冷え込むかと思っていましたが、失業率は特に上昇しているようには見えません。
ホワイトカラーのジュニアクラスだけ失業率が上昇しているという噂も聞きますが、2023年と2024年の税法改正の影響によるもので、一時的なものだという話も聞きます。
インフレ率やGDP成長率など見ても特に景気が悪いようにも見えません。
AIの影響で人員削減が進んでいるという噂の一方で、AIは関係無いというビックテック経営幹部のコメントも報道されていたりします。
この分かりにくい、米国の経済状況と、雇用情勢や失業率などの状況、そして解雇と採用の状況を明白にする形で、最新状況をリサーチしてみてください。
AIに関するノイズが多いので、極力、公的な信頼性の高い情報源を参照してください。
分からない場合は、分からないと回答してください。
むしろ、分からない部分があるなら、分からない理由を積極的に解説して欲しいです。
ハルシネーションは極力避けるようにしてください。

2025年第4四半期 米国経済・労働市場構造分析報告書：政策転換と技術的破壊の交差

1. エグゼクティブ・サマリー

2025年11月末時点において、米国経済は歴史的な構造転換の只中にある。第2次トランプ政権下で推進された急進的な保護主義政策と、同年7月に成立した「One Big Beautiful Bill Act（OBBBA）」による税制の再編、そして生成AI（人工知能）の実装フェーズへの移行が同時に進行し、マクロ経済指標と個人の体感景気の間に前例のない乖離を生じさせている。本報告書は、公的統計、裁判記録、主要企業の決算資料、および民間調査機関の最新データを包括的に分析し、現在の米国経済が直面する「K字型」の分断と、特にホワイトカラー・ジュニア層における雇用危機の深層を解明するものである。

マクロ経済の観点からは、実質GDP成長率は2.0%近辺で推移し、ソフトランディングのシナリオが維持されているように見える 1。しかし、その内実は、AIインフラ投資による資本支出（Capex）の膨張と、個人消費の二極化によって支えられた脆弱な均衡である。特に、2025年10月から11月にかけて発生した43日間に及ぶ連邦政府閉鎖は、統計データの空白期間を生み出し、市場の不確実性を増幅させた 2。

政策面では、4月の「解放の日（Liberation Day）」に関税政策が発動されたものの、司法による介入と外交的な修正により、当初の全面的な貿易戦争の様相は、より戦術的かつ限定的な「管理貿易」へと変質している 4。一方、税制面では、R&D費用の即時償却を復活させたOBBBAがテック企業のキャッシュフロー危機を救済する一方で、労働分配率の低下を加速させる要因ともなりつつある 6。

労働市場においては、失業率4.4%という数字が隠蔽する構造的な危機が進行している。AIによる業務代替が現実化する中で、企業は「Low-hire（採用抑制）」モードに移行し、特にエントリーレベルのホワイトカラー職が消失している 8。大学卒業者の失業率は歴史的な高水準に達しており、若年層のキャリア形成における「ハシゴ」が外された状態にある 10。

本報告書は、これらの複合的な要因を「マクロ経済と政策」「産業構造とAI」「労働市場の変容」の3つの柱で詳述し、2026年に向けた米国経済の展望とリスクシナリオを提示する。

2. マクロ経済環境：統計の空白と実体経済の乖離

2.1 GDP成長率と景気の「K字型」分断

2025年の米国経済は、S&P Globalの予測によれば実質GDP成長率2.0%で着地する見込みであり、2026年には1.9%へと微減速すると予測されている 1。一見すると、これは潜在成長率（約1.8%）を上回る堅調な数字であるが、その成長の中身は極めて不均衡である。

EYの分析が指摘するように、現在の米国経済は典型的な「K字型」の様相を呈している 2。

  • 上昇サイド（K字の上画）： 高所得者層とAI関連企業。株式市場の高騰、特にAI関連銘柄のバリュエーション上昇による資産効果が、富裕層の消費を支えている。また、高金利環境下での利子所得の増加も、この層の購買力を押し上げている。
  • 下降サイド（K字の下画）： 中・低所得者層。インフレの累積効果と実質賃金の伸び悩みにより、生活必需品以外の支出を切り詰めている。特に「Paycheck to Paycheck（給料日ごとの自転車操業）」で生活する世帯の割合は、2025年には29%へと上昇し、2024年の28.6%から悪化している 11。

2.2 史上最長の政府閉鎖と「データの霧」

2025年の経済分析を困難にしている最大の要因の一つが、2025年10月1日から11月12日まで続いた、米国史上最長となる43日間の連邦政府閉鎖である 2。この閉鎖は、直接的な経済損失（GDPの0.1%〜0.2%程度の押し下げ）以上に、政策決定に必要な「視界」を奪った点で深刻な影響を及ぼした。

  • 統計発表の遅延と再編: 労働省労働統計局（BLS）や商務省経済分析局（BEA）は、主要な経済指標の発表を延期または中止せざるを得なかった。例えば、2025年10月の雇用統計（家計調査）はデータ収集自体が行われず、11月分と合わせて処理される異例の事態となった 12。
  • 市場の疑心暗鬼: 正確なインフレ率や雇用者数が不明な中、連邦準備制度（FRB）や市場参加者は断片的な民間データに頼らざるを得ず、これが市場のボラティリティを高める一因となった。11月19日以降、BEAは再スケジュールされたデータ放出を開始したが、データの信頼性と修正幅に対する警戒感は依然として解けていない 13。

2.3 インフレと金利の行方

消費者物価指数（CPI）は2025年上半期にかけて3%近辺で推移し、依然としてFRBの目標値である2%を上回っている 1。トランプ政権による関税政策（後述）は、輸入物価の上昇を通じてインフレ圧力を高める方向に作用しているが、一方で労働市場の軟化（賃金上昇圧力の低下）がディスインフレ要因として働くという、複雑な綱引き状態にある。

3. トランプ政権の通商政策：「解放の日」関税の衝撃と変容

第2次トランプ政権の経済政策の象徴として打ち出されたのが、2025年4月2日の「解放の日（Liberation Day）」関税である。この政策は、過去数十年の米国の通商政策を根本から覆すものであったが、その後の展開は、行政府、司法、そして市場の力学が交錯する激動のプロセスとなった。

3.1 「解放の日」関税の当初設計と発動

2025年4月2日、ホワイトハウスのローズガーデンにおける式典で、トランプ大統領は大統領令14257号に署名した 4。この命令は、国際緊急経済権限法（IEEPA）を発動根拠とし、米国の慢性的な貿易赤字を「国家的非常事態」と認定した上で、以下の措置を即時導入することを宣言した。

  • 普遍的基礎関税（Universal Baseline Tariff）: ほぼ全ての国からの輸入品に対し、一律10%の追加関税を課す 4。
  • 相互関税（Reciprocal Tariffs）: 米国に対して貿易黒字を有する57カ国を「慢性的貿易違反国」と指定し、相手国の関税率と同等、あるいはそれ以上の懲罰的関税（最大50%）を課す 4。
  • 対中特別関税: 中国に対しては、上記に加え、フェンタニル密輸対策を名目とした追加関税や、最終的に125%に達する高率関税が発表された 15。

この発表は即座に世界市場に衝撃を与え、「解放の日」の発表直後には世界的な株価急落（Global Market Crash）を引き起こした 14。

3.2 司法による牽制：CIT判決と「主要問題の法理」

政権の強権的な手法に対し、輸入業者や業界団体、そしてオレゴン州など12の州政府が即座に法的措置をとった。この法廷闘争は、大統領の通商権限の限界を巡る憲法論争へと発展した。

  • 国際貿易裁判所（CIT）の判決: 2025年5月28日、CITはV.O.S. Selections, Inc. v. Trump事件において、原告側の主張を認め、トランプ大統領によるIEEPAの援用は法の趣旨を逸脱していると認定した 14。CITは、関税の無効化（vacated）と全国的な執行差止（injunction）を命じた。
  • 連邦巡回区控訴裁判所（CAFC）の判断: 政権側の即時抗告を受け、2025年8月29日、CAFCはCITの判決を支持する判断を下した 15。CAFCは、これほど経済的・政治的に重大な影響を持つ関税措置（Vast economic and political significance）は、議会の明確な授権なしには行えないとする「主要問題の法理（Major Questions Doctrine）」を適用し、IEEPAの拡大解釈を否定した 18。
  • 現状の法的ステータス: CAFCは政府の上訴期間中、CITによる執行差止命令を一時的に停止（stay）したため、2025年11月現在、法的には不安定な状態のまま一部の関税が継続している状況にある 19。最高裁は9月に審理を受理し、11月5日に口頭弁論が行われたが、判決はまだ下されていない 20。

3.3 政策の現実的修正：2025年11月の転換点

司法判断による圧力に加え、インフレ懸念の高まりと中間選挙（オフイヤー選挙）での与党共和党の敗北を受け、トランプ政権は2025年11月に入り、大幅な政策修正を行った。

修正項目詳細内容参照
農産品の除外2025年11月14日、コーヒー、茶、カカオ、香辛料、熱帯果実（バナナ等）など、米国内での生産が困難な農産品を相互関税の対象から除外（Annex IIへ追加）。これにより、食料品インフレの抑制を図った。21
対中関税の緩和米中間の通商・麻薬対策合意に基づき、11月10日より「フェンタニル関税」の税率を20%から10%へ引き下げ。また、相互関税の適用を2026年11月まで一時停止。5
セクション301一部の対中制裁関税の除外措置を2026年11月まで延長。5

分析と洞察:
これらの修正は、トランプ政権が「イデオロギー的な保護主義」から「実利的な管理貿易」へとシフトしたことを示唆している。特に農産品の除外は、有権者の痛みに直結する生活コストの上昇を回避するための政治的妥協である。しかし、普遍的10%関税の枠組み自体は維持されており、輸入企業にとっては恒常的なコスト増要因として経営を圧迫し続けている 22。

4. 税制改革の混乱と救済：「OBBBA」による174条問題の解決

2023年から2024年にかけて、米国のイノベーションエコシステム、特にスタートアップや研究開発型企業を窒息させていたのが、内国歳入法（IRC）第174条（Section 174）の問題であった。2025年、この問題は劇的な立法措置によって解決を見たが、その過程と結果は企業の財務戦略に深い爪痕を残している。

4.1 Section 174問題：イノベーションへの課税

2017年の「減税雇用法（TCJA）」により、2022年以降、企業はR&D（研究開発）費用を発生年度に一括損金算入（即時償却）することができなくなり、国内で5年、海外で15年にわたり資産計上して償却することが義務付けられた 7。
この変更は、黒字化していないスタートアップ企業に対しても、見かけ上の「課税所得」を発生させ、巨額の納税義務を負わせる結果となった。多くの企業がキャッシュフローの危機に瀕し、R&D投資の凍結や人員削減を余儀なくされた。

4.2 「One Big Beautiful Bill Act (OBBBA)」の成立

業界団体からの猛烈なロビー活動と、経済競争力低下への懸念を受け、共和党主導の議会は2025年7月4日、トランプ大統領の署名により「One Big Beautiful Bill Act（OBBBA）」を成立させた 6。

OBBBAの主要規定:

  1. 即時償却の恒久化（Section 174A）: 2025年1月1日以降に開始する課税年度より、国内R&D費用の即時全額損金算入（Full Expensing）を復活させた 7。

  2. 小規模事業者への遡及的救済: 過去3年間の平均総収入が3,100万ドル以下の企業（Small Business）に対し、2022年〜2024年の課税年度に遡って即時償却を適用することを認めた 24。

    • 還付メカニズム: 対象企業は修正申告を行うことで、過去に支払った過大税金の還付を受けることができる。還付請求期限は2026年7月6日または時効成立前のいずれか早い方と設定された 7。

  3. 大企業への対応: 総収入3,100万ドル超の企業には遡及適用は認められなかったが、2025年に未償却残高を一括償却するか、2年間で均等償却する「キャッチアップ」措置が提供された 26。

4.3 財務への影響と戦略的含意

この法改正は、2025年後半から2026年にかけて、テック企業のキャッシュフローを劇的に改善させる効果を持つ。

  • 資金繰りの改善: 小規模事業者は税還付により即座に運転資金を確保でき、これが新たな雇用や投資への原資となる可能性がある。
  • 国内回帰の促進: OBBBAは「国内」R&Dのみを即時償却の対象とし、「海外」R&Dについては引き続き15年償却を義務付けている 27。これは、企業に対し研究開発拠点を米国内に移転させる強力なインセンティブとして機能しており、トランプ政権の「アメリカ・ファースト」戦略と完全に整合している。

5. AI革命と資本支出の爆発的増加：雇用のなき成長

2025年の企業活動を特徴づけるのは、AIインフラへの未曾有の設備投資（Capex）と、それとは対照的な雇用（Opex）の抑制である。

5.1 Big Techの決算に見る「Capex vs Headcount」の乖離

Amazon、Microsoft、Alphabet (Google)、Metaの2025年第3四半期（Q3）決算は、このトレンドを如実に示している。各社ともAI需要を取り込むためのデータセンターや半導体への投資を加速させる一方で、人員増加には極めて慎重である。

企業名2025 Q3 売上高 (YoY)AI関連投資 (Capex)雇用動向 (Headcount)参照
Alphabet$102.3B (+15%)2025年通期で910-930億ドル規模。インフラ投資は世界のトップ3に入る。売上増に対し、人員増は限定的。AIによる効率化を強調。28
Microsoft$77.6B (+18%)Azure需要に対応するためCapexを倍増ペースで拡大。2026年に向け供給制約解消へ投資。AIエンジニアは採用するが、全体としては効率化重視。30
Meta$51.2B (+26%)2025年Capex見通しを$66-72Bに引き上げ。人員は78,450人 (+5.9%)。以前の大量解雇後の微増にとどまる。32
Amazon$180.2B (+13%)2026年にかけて投資増額を明言。人員は155.6万人 (+2.3%)。物流現場中心で、ホワイトカラーは抑制。34

分析:
MicrosoftのCFOであるAmy Hood氏が「供給制約は2026年6月まで続く」と述べたように、現在のボトルネックは「人」ではなく「GPUと電力」である 31。企業のリソース配分は、人間からシリコンへと劇的にシフトしている。これは「AIパラドックス」とも呼べる現象であり、テクノロジー産業がGDPを牽引しつつも、かつてのようなミドルクラスの雇用創出エンジンとしては機能しなくなっていることを意味する。

6. 労働市場の構造的危機：ホワイトカラー・ジュニア層の受難

全体の失業率4.4%という数字は、労働市場の深刻な病巣を覆い隠している。特に、大学を卒業したばかりの若年層（ジュニア層）にとって、2025年の労働市場は「氷河期」の様相を呈している。

6.1 データが語る「異常事態」

通常、景気拡大期において大卒者の失業率は極めて低い水準（2%以下）に留まるが、2025年のデータはその経験則が崩壊したことを示している。

  • 大卒者全体の失業率: 2025年9月時点で2.8%まで上昇（前年同月比+0.5ポイント）10。
  • 20-24歳の大卒者失業率: さらに衝撃的なことに、この層の失業率は9.3%〜9.7%に達している 37。これは、2008年の金融危機やコロナ禍の初期に匹敵する水準である。
  • 失業者構成の変化: 全失業者に占める大卒者の割合が25.3%と過去最高を記録した 10。これは、失業のリスクが低スキル層から高スキル予備軍へとシフトしていることを意味する。

6.2 「ペーパー・シーリング（Paper Ceiling）」とAIの壁

なぜ、若年大卒者がこれほど苦戦しているのか。その主因は、AIによる業務代替と企業の採用行動の変化にある。

  1. エントリーレベル業務の消滅: かつて新卒者が担っていたリサーチ、要約、基礎的なコーディング、データ整理といった業務は、生成AIが最も得意とする領域である。CEOの81%が「AIが職務の50%以上を根本的に変える」と回答しており、その影響はエントリーレベルに集中している 40。
  2. 経験のパラドックス: 企業は即戦力を求め、「経験年数3-5年以上」を必須要件とする求人が増加している（シニア向け求人は+4%）41。一方で、経験を積むためのエントリーレベルの求人は減少（-7%）しており、若者は「経験がないため仕事が得られず、仕事がないため経験が得られない」という無限ループに陥っている。
  3. 雇用のK字型逆転: ホワイトカラーの求人が減少する一方で、建設、医療、接客などの「現場」仕事は人手不足が続き、賃金も上昇している。Indeedのエコノミストが指摘するように、「ホワイトカラー不況、ブルーカラー好況」という逆転現象が定着しつつある 42。

6.3 統計の長期トレンドとの比較

ニューヨーク連銀やセントルイス連銀のデータを紐解くと、若年大卒者の失業率は2000年代初頭から長期的に上昇トレンドにあることが分かるが、2025年の急騰は明らかに異質である 43。これは循環的な景気要因だけではなく、AIという技術的ショックによる「構造的失業」が顕在化し始めた可能性が高い。

7. 政治・社会的背景：分断される国民と選挙への影響

経済のひずみは、直接的に政治情勢へと波及している。

7.1 2025年オフイヤー選挙の敗北

2025年11月4日に行われた州知事選や市長選において、共和党はバージニア州やニュージャージー州知事選で敗北し、ニューヨーク市長選でも民主党系候補に敗れるなど、手痛い敗北を喫した 3。
アナリストは、この敗因を以下の要素に求めている。

  • 政府閉鎖への反発: 43日間に及ぶ政府閉鎖が、公務員や関連産業だけでなく、一般市民の生活にも混乱をもたらしたことへの怒り。
  • インフレと生活苦: 「解放の日」関税による物価上昇懸念と、依然として高い生活コストが、有権者の「財布」を直撃した。
  • 若年層の離反: 就職難に喘ぐ若年層（Gen Z）が、現政権の経済運営に希望を見出せず、野党支持へと傾いた。

7.2 社会的分断の深化

Bank of Americaのデータによれば、ミレニアル世代やGen Xの中間層においても「Paycheck to Paycheck」の生活を送る世帯が増加している 11。AIブームに沸く株式市場と、日々の支払いに追われる家計という対比は、社会的な不公平感を醸成し、2026年の中間選挙に向けて政治的不安定さを増幅させるリスク要因となっている。

8. 結論と2026年への展望

2025年第4四半期の米国経済は、マクロの安定性とミクロの崩壊が同居する「砂上の楼閣」である。

  1. 政策の行方: トランプ政権は、CITおよびCAFCによる司法判断と選挙での敗北を受け、「解放の日」関税の全面適用を断念し、農産品除外などの修正路線へ舵を切った。しかし、普遍的関税の枠組みは維持されており、企業にとってはコストプッシュ・インフレの火種が燻り続ける。
  2. 企業の財務戦略: OBBBAによるSection 174Aの復活は、テック企業の財務を救済し、2026年のR&D投資を加速させるだろう。しかし、その投資先は「人」ではなく「AIインフラ」に集中する可能性が高い。
  3. 労働市場の未来: ジュニア層の雇用危機は一時的なものではなく、AI時代の構造的な課題である。大学教育の価値が問われ、ホワイトカラー職への参入障壁が高止まりする中、若年層はスキルセットの根本的な再定義を迫られることになる。

総括:
2026年の米国経済は、AI投資主導の成長（GDP 1.9-2.0%）を維持する一方で、労働分配率の低下と格差の拡大が進行する展開が予想される。ビジネスリーダーや投資家は、表面的なGDP成長率に惑わされることなく、産業ごと、職種ごとに異なる「K字型」の現実を直視し、特に法規制（関税・税制）の突発的な変更リスクに備える必要がある。米国は今、産業革命以来の労働価値の転換点に立っているのである。

引用文献

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  41. September 2025 Labor Market Update: The Squeeze on New Entrants Mirrors a Marketwide Decline – Indeed Hiring Lab, 11月 29, 2025にアクセス、 https://www.hiringlab.org/2025/09/25/september-labor-market-squeeze-on-new-entrants/
  42. “It's white-collar and blue-collar recession,” economists warn after jobs flop, 11月 29, 2025にアクセス、 https://investorsobserver.com/news/stock-update/its-a-white-collar-and-blue-collar-recession-economists-warn-after-jobs-flop/
  43. The unemployment gap between college graduates and noncollege workers – FRED Blog, 11月 29, 2025にアクセス、 https://fredblog.stlouisfed.org/2025/11/the-unemployment-gap-between-college-graduates-and-noncollege-workers/
  44. The Labor Market for Recent College Graduates – FEDERAL RESERVE BANK of NEW YORK, 11月 29, 2025にアクセス、 https://www.newyorkfed.org/research/college-labor-market
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